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澳华内镜(688212)

事件：公司近日发布2023年中报，实现营业收入2.89亿元，同比增长72.74%，归母净利润3808万元，去年同期为507万元，同比增长651.46%，扣非归母净利润3332万元，去年同期为156万元。经营活动产生的现金流量净额为-2979万元。稀释每股收益为0.28元/股。

新产品AQ-300带动营收和净利润快速增长。报告期内，依托新产品AQ-300上市，公司不断加强市场营销体系以及品牌影响力建设，对产品进行不断打磨与升级，从而实现公司营业收入同比增长72.74%。归属于母公司所有者的净利润较上年同期增长651.46%，归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润较上年同期增长2,033.76%，基本每股收益较上年同期增长625.00%，上述指标增长幅度较大，主要系上年同期基数较低所致。

加大研发投入，迅速完善软镜产品布局。公司现有研发人员229人，较去年同期163人有明显增加。报告期内，公司研发投入总计6960万元，较去年同期增长88.54%，研发费用率为24.08%，较去年同期增加2.02个百分点。报告期内，公司加大研发投入，持续推动产品迭代升级。2023年上半年，公司结合临床端的反馈对AQ-300系列进行了持续迭代，在操控性能、操作手感、稳定性等多个方面都达到了临床操作需求，得到了医生的认可。2023年5月公司推出全新十二指肠内镜，该产品具有清晰的视野与更大的抬钳角度，可以更清晰地观察和辨认十二指肠情况、快速找到十二指肠乳头，帮助医生更轻松、准确地插入耗材，提供了更好的观察视野，从而高效进行后续操作。近日，公司发布了全新17款细镜，包含呼吸内镜、胆道镜等，进一步完善了软镜产品线，可与公司多个软镜平台搭配使用，提高了产品竞争力与公司认可度。

盈利预测与投资评级：基于公司核心业务板块分析，2023-2025年公司营业收入分别为6.71亿/10.20亿/15.55亿，同比增速分别为51%/52%/52%；归母净利润分别为0.86亿/1.57亿/2.76亿，同比增速分别为297%/82%/76%；EPS分别为0.64/1.17/2.06，按照2023年8月14日收盘价对应2023年85.5倍PE。维持“买入”评级。

风险提示：技术创新和研发失败的风险，产品质量控制风险，部分进口原材料采购受限的风险，汇率波动风险，产品出口国家进口政策变化的风险。

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